在世界工业化大国中，意大利被称为“中小企业王国”。那么该国家的中小企业融资政策是如何?有哪些启示?我们可以借鉴?
一、引言
意大利是当今世界工业大国之一，也是中小企业最发达的国家之一。在世界工业化大国中，意大利被称为“中小企业王国”。自20世纪80年代中期以来，意大利的经济规模与人均国内生产总值在西方七国中排名第五位。1992年，其国内生产总值达到全球第五位。20世纪90年代以来，由于全球经济不景气而使世界经济增长相对缓慢。但意大利经济却保持着一定的增长势头。意大利中小企业作为其经济增长奇迹的创造者，为其经济增长提供了强大的原动力。意大利中小企业的经济实力和发展水平在发达国家中具有较高水平，其中小企业数量之多、企业规模之小等也是其他工业化国家所不能比拟的。在国际市场上具有较强竞争力的意大利皮革、服装、玻璃、家具、大理石、鞋类等，大多是其中小企业生产的。意大利中小企业不仅在企业总数中占有99%以上的份额，还创造了70%以上的就业岗位及80%左右的国内生产总值。由此可见，意大利中小企业在整个国民经济中起着举足轻重的作用。
在1998年4月讨论如何分流安置我国国有企业下岗职工的时候，大力发展中小企业被提了出来，并成为当时朝野的共识。如何为中小企业发展营造良好的发展环境，使得中小企业在全国范围内健康、持续发展起来，是摆在我们面前的一大课题。
二、意大利中小企业融资政策
(一)中小企业发展的法律环境
意大利关于中小企业的立法，走过了从全面到有选择再到重点扶持的漫长历程。意大利政府对中小企业的立法于1951年开始。第二次世界大战后，意大利扶持中小企业的法律、法令多达十几项。20世纪70年中期以后，意大利放弃了以前对中小企业采取普遍扶持的做法，而开始实施有选择地扶持中小企业的策略。20世纪80年代，意大利扶持中小企业的思路又发生了改变，其选择性更加强化，扶持重点主要集中于中小企业的研究和创新(如1 982年的第46号法律)、节能(如1982年的第308法律)、组建联营机构(1981年的第240号法律)、购置先进技术(如1983年第696号法律和1986年的第399号法律)、打入国际市场(如1981年的第394号法律)等方面。1991年10月5日，意大利议会通过了第317/91号法律，即《扶持中小企业创新与发展法》。这标志着意大利对中小企业的扶持开始进入制度化阶段，在其中小企业发展史上具有划时代的意义。第317/91号法律具有更明显的选择性，尤其是鼓励中小企业采用先进技术和进行技术创新，其根本宗旨是促进中小企业结构调整，以适应欧洲统一大市场的出现和竞争形势的新变化。
(二)中小企业管理机构设置
早在1922年，意大利就在国家工商劳动部下设立了小企业中央委员会。意大利政府设有专门管理中小企业的机构，各地也设有配套的中小企业组织。主要的组织管理机构包括：
1、促进中小企业发育和成长的机构
这类机构是针对中小企业创立和成长过程中可能面临的特殊问题而建立的，包括企业家精神促进社、企业服务中心、科学技术园区等。
2、促进中小企业商品和劳务出口的机构
这类机构大多是由许多中小企业联合组成的康采恩，或者是由许多中小企业联合投资成立的为其提供出口服务的法人单位。
3、促进手工业中小企业发展的机构
1956年，意大利颁布了《手工业法》，成立了从中央到州、县的三级手工业委员会。手工业中央委员会设在国家工商部内;州手工业委员会设在各州中心城市的农工商会议所内;县手工业委员会设在各县的农工商会议所内。这三级组织作为国家工商部的协调、咨询机构，在中小企业的行政管理和政策执行方面扮演着重要的角色。
4、促进中小企业技术创新的机构
这类机构大致可以分为四类服务中心：普及性的创新服务中心，主要向中小企业传播技术信息，促进地区经济体系的创新进程;企业间的创新服务中心，其目的是促进各企业问的技术合作和企业网络的发展;企业内的创新服务中心，主要涵盖质检、认证、技术培训等业务;外部经济创新服务中心，其目的是创造良好的技术环境。
国外中小企业融资方式及其启示
一、国外中小企业融资的基本特点和融资难的原因分析
在西方国家，中小企业的融资活动与一般企业并无二致。依照企业的法律类型，中小企业的融资可分为以下两种情况：
一是单人业主制企业和合伙制企业。这些企业属无限责任制企业，其特点是不必支付企业所得税，只需缴付个人所得税，税负相对较轻，但无权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且还要对其经营风险负完全的责任。这类企业一般规模较小，都是些微型企业，或一些初创的企业。它们的资金主要来源于业主(或合伙人)的个人资产，一部分是向亲戚朋友借来的资金，其它则来自金融机构的借贷和政府的资助等，但量极少。
从各国的比较来看，意大利和巴西的这类小企业向亲戚朋友借来的资金比较多一些，政府也鼓励他们这样做。美国和英国的这类小企业则较少靠亲戚朋友的钱，他们主要靠自己的积蓄。法国对这类小企业的政府资助则较大一些，一方面政府对个人新建的自顾型小企业给予较大的税收减免，另一方面还对其雇佣的员工给予直接的就业补贴。
二是公司制中小企业。这类企业属有限责任制企业，其特点是必须支付高额的企业所得税(也要缴付个人所得税)，税负相对较重，但由此得到的好处是有权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且对其经营风险只承担以股本金为限的有限责任。当然，除少数公司制中小企业外，绝大多数中小企业债券和股票都只能以柜台交易的方式进行，而难以实现公开上市(因为无法满足公开上市的苛刻条件)，即使要到条件要求相对较低的所谓“第二板块”上市也是不容易的。相对而言，柜台交易方式的成本是比较高的，而且风险也较大。因此，虽然公司制中小企业同其它公司制企业一样拥有直接融资的权利，但是，实际上它们在直接的金融市场上，仍然处于极为不利的地位。
总之，无论是单人业主制和合伙制企业，还是公司制中小企业，都客观地、不可避免地存在着融资难的问题。这是由市场这只“看不见的手”的运行规律，以及中小企业的特点和金融业的特殊性等共同决定的。具体分析其原因，主要有以下几方面。
(一)从市场这只“看不见的手”的运行规律来看
市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其它机制的干预，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。
(二)从中小企业的特点来看
1.中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。据美国统计，全国近2000万多个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的企业将在3年内关闭，特别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高，只是由于小企业的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。这给其融资带来根本性的影响。
2.中小企业资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，通常为资本金的一个百分比例数(由法律规定)，如80%或60%等。中小企业资产少，相应地负债能力也就比较低。从各国的情况来看，美国的中小企业强调独立自主和自我奋斗的精神，因此企业的负债水平较低，一般都在50%以下：而意大利、法国等欧洲国家比较注重团队精神和社会的力量，提倡相互协助，中小企业的负债水平较高，一般在50%以上。
3.中小企业类型多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性、增加了融资的成本和代价。中小企业以多样化和小批量著称，资金需求也具有批量小、频率多的特点。这使融资的单位成本大大提高，在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2-4个百分点。从各国的比较来看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，一般可高达3-6个百分点;欧洲为1.5-3个百分点左右。
(三)从金融业的特殊性来看
1.金融业实行的谨慎原则，不利于风险性较高的中小企业的融资。金融业是特殊产业，经营的是资金这样一种特殊的产品。由于资金或货币在经济生活中的重要性、涉及面的广泛性以及其对国民经济影响的全局性，各国都对金融业制定了较为严格的经营规则，保证其安全性、有效性及流动性，以有效避免金融危机给整个国民经济及社会带来的不利后果。事实上，这也是广大从事金融服务业的人员和机构自身的要求。谨慎原则对国民经济的健康发展非常重要，但在客观上也给风险性较高的中小企业的融资带来极为不利的影响，往往会使一些非常有前途的中小企业丧失极好的发展机会。
2.金融企业融资手续繁琐，耗时耗精力，影响了中小企业的融资积极性。如前所述，中小企业融资量少、频率高，需要简单快捷的服务。然而，金融部门为安全起见，必须有一套完整的融资手续，这就难以满足中小企业融资简单快捷的要求。繁琐耗时耗力的融资手续，无数有意融资的中小企业望而却步。
3.金融企业“嫌贫爱富”，喜欢“批发”，不喜欢“零售”，使中小企业融资处于不利地位。大企业信誉好、融资量大，深得金融机构的喜欢，往往是信用资金追着贷，而且常常用不完;相反，中小企业缺乏良好的信誉，融资额度有限，常常捉襟见肘。
从西方各国的具体情况来看，中小企业融资难具有许多共同的原因，然而从比较的角度看，美国和欧洲之间还是一定的区别的：美国人崇尚独立自主的自由主义精神，再加上金融管理相对较严，因此中小企业融资难主要表现在金融机构的偏好上。而欧洲人更强调彼此间的合作精神，因此中小企业的外部融资倾向较大，融资难主要表现在企业自身的原因(如风险大、管理不善等等)上。
二、国外中小企业融资的主要渠道和融资方式(金融产品)
中小企业的资金的来源无非是以下几种情况：一是自筹，二是直接融资，三是间接融资，四是政府扶持资金等。
关于自筹资金。它包括的范围非常广泛，主要有业主(或合伙人、股东)自有资金;向亲戚朋友借用的资金;个人投资资金，即“安琪儿”资金;风险投资资金企业经营性融资资金(包括客户预付款和向供应商的分期付款等);企业间的信用贷款(有些国家对此是禁止的);中小企业间的互助机构的贷款;以及一些社会性基金(如保险基金、养老基金等)的贷款等等。
关于直接融资。是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。显然，这种筹资方式只有公司制中小企业才有权使用，而且，一般公司制中小企业的债券和股票只能以柜台交易方式发行，只有极少数符合严格条件的公司制中小企业才能获得公开上市的机会，或进入“第二板块市场”进行融资。
关于间接融资。主要包括各种短期和中长期贷款。贷款方式(即金融产品)主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等。
从总体上看，中小企业的资本构成主要以自筹资金为主(自筹资金的比重相对大企业要高得多)。其中以美国中小企业的自筹资金的比重最高，一般要超过60%左右;欧洲国家，如法国、意大利等自筹资金的比重在50%左右。在自筹资金中，又以业主(或合伙人、股东)自有资金的比重最大;亲戚朋友借用的资金次之。其次，是直接融资或间接融资。美英和德国等自由主义意识较重的国家一般是直接融资的比重高于间接融资的比重;而法国、意大利、日本和韩国等国家则呈现出间接融资比重高于直接融资比重的现象。最后，政府的扶持资金比重最小，一般仅占企业总资产的5%～10%左右。其中以中央集权制国家，如日本、韩国、法国等国家政府扶持资金比重相对较高;德国、意大利、英国等国家居中;而美国政府对中小企业的直接资金扶持的比重最低。
根据各国中小企业资金来源的结构情况，可以将它们分为以下三种类型：一种是以业主(或合伙人、股东)自有资金为主，注重直接融资的作用，强调企业的自主意识的自由主义类型，如美国和英国等。另一种是以家族融资为重要渠道、注重间接融资的作用，强调社会和政府作用的集体主义类型，如意大利和法国等。第三种是介入以上两者之间的类型，如德国、日本和韩国等。
三、不同类型和不同阶段的中小企业对融资的不同要求
(一)不同类型中小企业对融资的不同要求
不同类型的中小企业融资特点不同，当然对融资渠道和条件的要求也不同。从融资的角度看，中小企业可分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型等几种类型。各类型的中小企业的融资特点和要求如下：
1.制造业型中小企业。制造业型中小企业的资金需求是比较多样和复杂的，这是由其经营的复杂性所决定的。无论是用于购买能源原材料、半成品和支付工资的流动资金，还是购买设备和另备件的中长期贷款，甚至产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的金融服务。一般而言，制造业企业资金需求量较大，资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应地较大，融资难度也要大一些。
2.服务业型中小企业。服务业型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。但是，一般而言风险相对其它中小企业较小，因此是一般中小型商业银行比较愿意给予贷款的对象。
3.高科技型中小企业。高科技型中小企业除可通过一般中小企业可获得的融资渠道融资外，比较重要的一个资金来源就是各种各类、层出不穷的“风险投资基金”。这类基金既有政府设立的，又有私人建立的，也有政府和私人共同建立的，其性质一般属于产权资金。美国、日本和英国的“风险投资基金”比较发达。
4.社区型中小企业(包括街道手工工业)。社区型中小企业(包括街道手工工业)是一类比较特殊的中小企业，它们具有一定的社会公益性，因此，比较容易获得政府的扶持性资金。另外社区共同集资也是这类企业的一个重要的资金来源。