跟我一起解读财务风险

财务风险存在于任何之中，这不仅是更是事实。近至巨人团体、沈阳飞龙和爱多，远及安然和世通公司，无不终极都由于财务风险而导致破产或破产保护。实际上，像美国这样发达国家的企业均匀寿命也不过7年左右，一个企业要想真正实现可持续长期，假如不能有效地防范财务风险是不可想象的。但尽管如此，我们却不能由于会面临财务风险而止步不前。　　基于风险与收益对称的原理，不能仅仅以为风险与损失有关，人们面对和敢于冒风险是由于风险意味着潜伏的收益，由此出发，风险更与收益有关，这表明了对风险的积极熟悉，显然与风险的消极后果的经验体会完全不同；企业的根本目的是要实现收益最大化，而要做到这一点就不能不面对风险和敢于冒风险，从这个意义出发，企业实现收益最大化的过程就是面对风险和冒风险的过程，或者说企业经营和治理的根本目标是实现收益最大化，相应经营和治理的核心就是风险治理，风险治理贯串于企业经营治理的全过程。　　财务风险的本质尚须我们做积极的理解　　传统的财务风险观以为，财务风险表现为到期不能偿还债务，以致企业陷于破产境地，显然，这种对财务风险的熟悉是从负面效应的角度出发的。假如从风险的一般性质出发，通常以为风险是指不确定性，既然不确定就不能以为风险只是负面效应。　　学一般以为，人类经济活动的根本目标就是实现财富最大化，而2002年诺贝尔经济学奖的获得者卡尼曼则将心引进经济学中，提出了人类经济活动的根本目标就是要实现幸福最大化。无论这两种目标存在何种差异，不可否认实现这两种目标都将面临风险。　　2002年上市公司京东方决定累计投资十亿美金，以改造和提升其显示器及器件产业。它所面临的是假如不进行这一投资，就无法在日益竞争激烈的显示器及器件产业取得足够的竞争力，以致被淘汰出局。进行这一投资决策时，整个显示器及器件行业的景气程度较低，若这种趋势持续下往，投资必将失败，不仅会使企业破产，而且要搭进新投进的十亿美金；但是假如未来显示器及器件行业的景气程度趋好，不仅能够收回这一投资，取得相应的回报率，而且会奠定公司在整个行业的垄断性地位，从而使公司真正可持续发展。决策投资的根本目的无疑是要实现公司价值的最大化，但投资的结果却存在上述两种完全不同的可能性。正由于此，人们对风险产生了两种不同的理解：一是以为风险就是损失的可能性，把风险作为负面的效应来理解：二是以为风险是收益的可能性，凡是没有风险的事情就可能不存在潜伏收益，特别是高收益。做任何事情都存在风险的可能，要取得收益就必须冒风险，这说明了人们对待风险的两种极为不同的态度：前者是消极的，后者是积极的。　　除了在企业经济活动中对风险有这样的熟悉外，即使在人们的日常生活中也有类似之处，我们可以以卡尼曼的学说作为基础进行，他以为人们进行经济活动必须考虑幸福最大化。这一点在登山者的决策中十分明显。世界各国有很多登山爱好者都往挑战喜马拉雅山，假如仅仅从经济价值的角度看，登山者要想达到顶峰，必须要付出很大的经济代价，而登顶后可能得不到收益或只能得到很少的经济收进。可为什么还有如此多的人热衷于登山呢？恐怕只能由幸福最大化来解释。登山者登山为了获得幸福最大化，他们不仅要花费庞大的开支而可能得不到收益，而且在登山过程中还可能付出生命的代价，这显然是登山决策中所面临的风险的负面效应，假如登山者明知必然要付出生命代价而得不到经济的收进或者达到顶峰的愉悦，就尽不会决定登山；题目恰恰在于一旦攀登到山顶，就会获得一定的经济收益、荣誉和地位，更会获得一种“会当凌尽顶，一览众山小”的心理感受，这显然是登山决策的正面效应。正是这种正面效应的诱导，才使成千上万人攀登喜马拉雅山。　　财务风险的本质长期以来也是从负面的角度进行定义，这显然与现金流量有关，当现金流进不敷现金流出时，到期不能偿债就会发生。但是从另一个角度看，假如企业只是考虑负面效应，就不会借债，而企业假如不借债，又何以能获得投资机会，从而在未来取得较多的现金流进，为企业带来收益，所以我们的结论就是任何企业为了实现未来现金流量的最大化，就不得不举债经营，而举债经营不仅会增加发生偿债的风险，也可能获得收益。两相比较，我们只能选择后者。当然，尽管风险可以被熟悉为收益的可能性，但这并不意味着收益是必然的，这就决定了人们在面对风险，获取收益的过程中，必须将风险的负面效应降低到最小。也就是人们在决定做某件事情时必须敢于冒险，以便得到获取收益的可能性；一旦决定了做某件事情后就必须控制风险的负面效应，使获得收益的可能性变为现实。